昨日，双焦期货再次大幅下跌，夜盘期价窄幅震荡，早间开盘后继续下行，焦煤期货一度跌超3%，焦炭期货一度跌近1%。近期政策利好对市场情绪的提振作用逐渐减弱，虽然煤矿产量恢复仍然受限，但终端需求有减弱的迹象，下游焦钢企业采购节奏放缓。山西主流大矿竞拍结果跌多涨少，产地部分高价资源报价也有所下调。
8月18日，主流焦企对焦炭价格进行了第七轮提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，从8月19日0时起执行。
#### 焦煤情况
从汾渭的统计数据来看，国产焦煤矿山开工率已经连续三周下降，矿山端查超产的影响还在持续。进口方面，本周蒙煤平均每天通关1000车，和上周相比稍有下滑。本周海运煤炭报价上涨，澳煤涨幅较大，进口利润减少，不过其他煤种进口仍有利润，后续焦煤到港会有一定压力。
在需求上，焦化厂之前补库比较多，再加上限产消息的影响，补库节奏变慢了，上游矿山精煤库存有小幅增加。总体来说，焦煤目前的供需基本维持紧平衡，接下来要关注超产检查对焦煤产量的持续影响。
#### 焦炭情况
本周内，焦炭6轮提涨全面落实，入炉煤成本保持稳定，焦化厂利润有所改善，开工积极性提高。限产可能会让部分地区焦炭资源紧张的情况更严重，目前焦炭供应还是比较紧张。
需求端，下游钢厂利润稳定，短期内没有压缩铁水产量的计划，阅兵限产对高炉开工的影响还需要进一步观察。整体而言，短期内焦炭供应还有不确定因素，钢厂对焦炭的需求旺盛，焦炭供需结构良好，库销比持续下降。不过，考虑到焦化厂利润已经转正，焦炭现货价格相对合理，下游五大材库存超季节性增加，焦炭继续提价有一定难度。
央媒对“反内卷”的过度预期进行了纠正，大商所对焦煤主力合约进行限仓，短期市场投机情绪有所降温。从中长期来看，“反内卷”政策细节出台还需要时间，远月政策预期难以被证实或证伪，再加上限产、超产检查、交割博弈等因素的影响，宏观情绪可能会反复，煤焦盘面可能会随情绪大幅波动。
从供需层面来看，本周五大材表需数据比预期差，随着旺季临近，市场进入需求验证阶段。如果旺季需求承接不了高铁水产量，盘面可能会重新回归基本面逻辑，后续要关注成材库存的变化。当前煤焦市场投机资金集中，盘面波动大，建议投资者注意防范风险。
现货方面，吕梁地区主焦煤(A11、S0.7、G90)价格下调30元，出厂价变为1480元/吨。蒙煤市场走势较弱，甘其毛都口岸蒙5#原煤价格954元/吨，下跌42元；蒙3#精煤价格1090元/吨，保持不变，市场成交一般。供应端，部分煤矿复产抵消了一些煤矿产量的减少，国内焦煤生产总体平稳，但市场情绪不稳定，下游终端采购放缓，部分煤矿价格继续小幅调整。需求端，钢厂接受焦炭第六轮提涨后，部分焦化企业又提出第七轮提涨，铁水产量一直处于高位，下游焦钢企业对原料煤的需求还在，但临近9月3日阅兵，部分焦化厂开工可能会受到一定影响，预计短期焦煤盘面会大幅震荡。
18日，受市场情绪转弱影响，焦煤价格回调，但幅度有限。焦炭方面，开始第七轮提涨，原料煤价格稳定，部分高价煤资源价格小幅下调，焦企利润有所修复，但山东部分焦化厂限产，整体供应比较平稳。需求方面，铁水产量维持在240万吨，刚性需求支撑较强，部分库存低的钢厂还在催货，焦企库存继续下降。焦煤方面，产地供应持续受到干扰，产量恢复受限，蒙煤288口岸日通关车数恢复到较高水平。需求方面，下游焦钢企业采购节奏放缓，山西主流大矿竞拍跌多涨少，产地部分高价资源报价也有所下调。
综合来看，终端需求有减弱迹象，双焦下游采购节奏放缓，但铁水产量高，刚性需求还在，而且双焦供应端都有缩减的干扰因素，盘面回调后还是容易涨难跌，但预计上涨力度会减弱。策略上，单边操作暂时观望，套利可维持焦煤9 - 1反套。
